指標を読む

強い雇用＝株高、ではない。同じ数字が、ある月は株高、ある月は暴落を呼ぶ。

非農業部門雇用者数（NFP）の見出しの裏で、プロは失業率・平均時給・改定を読む。サームルールとgood news is bad news、局面で反転する反応関数を解剖。

インフレ率が下がったのに、なぜ株が売られるのか。答えは“住居を除くコアサービス”にある。

総合CPIをプロはほとんど見ていない。コア・supercore（住居除くコアサービス）と前月比、Fedの反応関数を通じて為替・株・金利に効く経路を解剖。

世間が騒ぐのはCPI。だが金利を決める当人（FRB）が見ているのは、別の物価だ。

FRBが本命に据えるコアPCE。CPIとの定義差（ウェイト・対象）、なぜ中銀がこちらを見るのか、政策金利の織り込みへの効き方を解剖。

金利の数字は、もう値段に入っている。相場を動かすのは、その先の“地図”だ。

利上げ/据え置きはすでに織り込み済み。相場を動かすのはドットプロット・SEP・声明・記者会見のニュアンス。FOMCの“地図”の読み方を解剖。

好景気でも50を割れば売られる。ISMは“水準”でなく“方向と勢い”で読む。

ISM製造業/非製造業は50を境とする景況感の先行指標。価格指数・雇用指数の中身と、水準でなく方向・勢いで読む反応関数を解剖。

GDPは過去の通知表。なのに相場が動くのは、中身に“未来”が混じっているからだ。

最も有名で最も遅いGDP。速報/改定、個人消費という内訳、年率表記の罠。過去の数字がなお相場を動かす理由を解剖。

ヘッドラインはガソリンと車に振り回される。消費の体温は、別の数字に出る。

小売売上高の見出しは半分がノイズ。ガソリン・自動車を除くコントロールグループに消費の体温が出る。GDP個人消費への先行を解剖。

物価の波は、消費者に届く前に生産者を通る。PPIはその上流の水位だ。

PPIは消費者物価の上流（パイプライン）。生産者段階で生じた物価圧力のCPI/PCEへの波及、CPIとの違い、なぜプロがCPIとPPIを合わせて読むかを解剖。

失業率はまだ低い。だが求人が減り始めた瞬間、景気の風向きは変わる。

雇用の強さは失業率より求人に先に出る。求人/失業者比、自発的離職率（quits）で労働需給の緩みを測る読み方を解剖。

月次の雇用統計を待つ必要はない。労働市場の変調は、毎週木曜に出ている。

最も高頻度で労働市場を映す週次指標。新規申請と継続受給、ノイズの均し方（4週移動平均）、月次雇用統計に先行する読み方を解剖。

実際の物価より、人々が“これから上がる”と思うことのほうが、時に怖い。

消費者態度指数の裏で中銀が注視するのは期待インフレ。なぜ実際の物価以上に期待インフレが重要か、その反応関数を解剖。

『据え置き』でも円は飛ぶ。日銀会合は、決定そのものより“ニュアンス”を読む。

日銀が動かなくてもドル円は数円飛ぶ。展望レポートの物価見通し、植田会見のニュアンス、政策スタンスの変化をどう読むかを解剖。

全国CPIが出る前に、答えは東京都区部で出ている。

全国CPIの前に答えは東京都区部に出る。コアCPI（生鮮除く）・コアコア、日銀の物価目標との関係、ドル円への効き方を解剖。

短観で相場が見るのは業況DIだけではない。企業の“想定為替レート”が効く。

日本企業の本音をまとめた短観。業況判断DIだけでなく、想定為替レート・設備投資計画が為替に効く。世界が見る通知表の読み方を解剖。

政府統計を待つ必要はない。世界の景況感は、月初の速報で出ている。

政府統計より速いPMI。製造業/サービス業、50を境とする節目、速報（フラッシュ）値のグローバル景況感としての使い方を解剖。

同じ利上げでも、市場の反応は中銀ごとに違う。各国の“クセ”を読む。

FRBの読み方をそのまま他中銀に当てると火傷する。ECB・BOE・RBAそれぞれの反応関数の違い（マンデート・通貨への効き方）を国際比較で解剖。